证券时报记者 杨波山东管理系统开发
“我作念投资的时候比拟长，走过的弯路比拟多，老话说‘吃一堑长一智’，如果这个逻辑成立，那我真的积存了不少阅历与教化。”东吴基金职权投资总监刘元海笑着说。
刘元海于2004年获同济大学处理学博士学位，同庚加盟东吴基金，于今领有20年证券从业阅历；2011年启动担任基金司理，投资处理阅历12年。中历久来看，他的投资功绩颇为亮眼，以他处理时候最长的东吴出动互联搀杂为例，Wind数据流露，自2016年4月27日处理于今，竣事7月26日，A类任职陈说181.22%，年化陈说13.34%。在旧年涟漪下降的行情中，刘元海也得回了相对较好的投资功绩，2023年东吴出动互联搀杂A年度陈说为44.92%。
在漫长的投资糊口中，刘元海如何诞生我方的投资框架与投资法子论？在跌宕转机的市集中，他如何穿越周期？如何不休进化和迭代？证券时报记者日前采访了刘元海，就相关话题进行了深入沟通。
“不要一直作念一个标的”
证券时报记者：你于2011年10月启动处理东吴新产业精选基金，那时怎么作念投资？
刘元海：我的开局并不堪利，2012年经济比拟低迷，唯有低估值的金融地产发达较好，而我偏向成长股念念维，从依期叙述看，我竖立了较多科技股，很是是重仓股中有一家诡计机公司、一家通信公司，受伤比拟严重，导致全体功绩欠安。
我那时阅历不及，莫得经历过完好的产业周期，对行业阐述不深入，在作念盈利猜想时主如果线性外推，这是很进军的一个教化。自后我变为从中不雅角度联系行业趋势，如果公司政策布局跟行业发展趋势一致，可以谈判多竖立少许；如果判断行业有问题，即使对公司乐不雅，仍应该严慎一些。
证券时报记者：你早期偏小票作风？
刘元海：2013—2015年小票走得相对较好，我也在小票上有所收货，就有了旅途依赖，导致2016—2018年齐是偏小票为主，却莫得相识到那时市集作风还是转变，从小票变成了蓝筹白马股。
此次教化让我相识到，市集结在不同作风之间变化，要主持住市集作风变化节律，适宜市集作风和产业趋势的变化，不成一直作念一个标的，不成认为往日奏凯过，改日这个标的就还会奏凯。我的作风启动轻松往市集主流转，从我处理的家具依期叙述看，持仓启动往细分行业的龙头股采集，2019年我的主要竖立标的为科技、医药、券商以及金融IT公司等，2020年我的功绩出现显着好转。
证券时报记者：2023年你得回了优异的功绩，请讲讲你具体怎么作念的。
刘元海：2022年底，我启动往科技标的转，要点关心了电子半导体，那时跌得很惨，我以为饱和低了。同期，咱们判断电子半导体景气度有可能在2023年上半年见底，从历史阅历来看，电子半导体股价可能会特出行业景气度低点一到两个季度，这意味着，2022年四季度有可能是电子半导体的相对底部。另外，咱们判断信创行业可能从耕种周期干预成长周期，也要点关心了，2023年春节前，这两个标的发达得齐相对可以。
证券时报记者：从公开辛劳看，你自后加仓了东谈主工智能。
刘元海：2023年春节期间，咱们启动系统联系ChatGPT，论断是它有可能成为科技行业的杀手级期间，有望驱动宇宙科技干预翻新大周期。春节后我把投资关心的干线切换到东谈主工智能标的，那时也不知谈大模子谁能奏凯，本着最朴素的逻辑，岂论谁作念大模子齐需要算力，就以算力为基础来作念竖立，这少许也可以从我处理的家具的依期叙述中发现，因为2023年参与得比拟早，得回了相对较好的收益。
证券时报记者：你频年来的投资标的主要在科技，为什么？
刘元海：本年年头，咱们公司里面从宏不雅策略角度梳理了投资干线，认为改日较万古候，可能需要关心三个标的的投资契机：一是科技，二是红利钞票，三是制造业出海。从当今看，改日3到5年甚而更万古候，科技股的投资契机可能比拟大，我在这方面也联系了十几年，算是相对比拟擅长。作念投资如故要尽量在才智圈内找契机，这么胜率相对更高，是以，改日比拟万古候，我可能齐会要点关心科技股。
三区比：上期红球三区比为2：3：1，红二区走热，红三区走冷，最近10期红球三区比为19：23：18，红二区表现较热。本期预计三区红球平衡，推荐三区比2：2：2。
樊可双色球第2024079期历史同期奖号定位分析：
“A股市集胜在贝塔”
证券时报记者：你得回了优异的中历久投资功绩，讨教逾额收益的源头是什么？
刘元海：我的逾额收益主要来自于行业贝塔，来自对行业趋势的主持。2019年以前，我在投资上还不够锻练，失败的阅历比拟多，2019年以后，我的投资作风出现显着变化，等于要随着时期走，主持大的产业趋势。
证券时报记者：为什么很是嗜好对产业趋势的研判？
刘元海：从历史阅历看，A股市集赚钱较多的基本是具有大的产业趋势的行业，因此作念投资比拟关节的是对中不雅的判断。至于关心什么公司？我当今基本以行业龙头为主。中国经济发展到当今，好多行业的竞争样式齐基本笃定，改日大要率是能人恒强，很难像往日经济快速增长阶段那样，小公司能变成大公司，黑马能变成白马。这也导致改日选公司相对浮浅，比如细分行业的龙头，它们可能不会缺席行业的发展。
证券时报记者：你会不休作念行业比拟分析？
刘元海：在我看来，作念投资一定要有宏不雅策略的念念路，基金司理最初应该是行业比拟策略分析师，唯有对30多个行业进行比拟，才知谈我方的才智圈处在怎么样的性价比，不然很容易千里迷在我方的才智圈界限内，始终以为才智圈内的钞票很好，这是很致命的。当才智圈莫得契机时，要谈判把仓位降下来，然后去努力共享、学习投研团队的联系后果，后头契机驾临时操作也会更平稳。
证券时报记者：你也会这么条目基金司理？
刘元海：咱们条目基金司理要有中不雅的视角，行业比拟分析的视角。另外，一定要对市集作风有一个判断，A股市集比拟进军的是胜在贝塔，要把作风贝塔、行业贝塔联系透。咱们也条目基金司理在我方的才智圈界限内，一定要联系深、联系透，管理系统开发资讯努力成为行业大众，契机驾临时，一定要勇于下重手，因为这是投资胜率相对比拟高的时候。
“绝大部分公司
无法遁入行业周期下行”
证券时报记者：你在2022年回撤很大，为什么？
刘元海：复盘来看，2022年我要点关心新动力汽车，我判断新动力车一个进军中枢的筹算是碳酸锂价钱，只须碳酸锂价钱没见顶，新动力车的利润大要率不会见顶。Wind数据流露，2022年8月碳酸锂价钱40多万元一吨，还处在上行的趋势，我判断行业可能还没见顶，股价可能还有契机，一直到9—10月，碳酸锂价钱涨到50多万元一吨，我以为差未几到顶了，就裁减了对这个标的的关心。因为退出稍晚了一些，形成了基金净值的回撤。
形成2022年回撤较大的另一个原因是，咱们关心了一些汽车半导体标的的公司，我认为这些公司切入到智能汽车业务，可能有了新的利润增长点，会一定进度上缓解传统业务的下滑，没猜度半导体的下行周期远远超出预期，即使新业务的利润也无法弥补，自后股价又跌了一波。这让我相识到，在行业下行周期，绝大部分公司可能齐无法遁入周期下行，不要幻想你买的标的是例外。
证券时报记者：会否谈判裁减家具的波动？
刘元海：频年来，我会较多谈判限度波动，我的投资组合一般有3到4个标的，通过不同标的的竖立，努力获取不同标的的收益，勤劳裁减净值波动。比如本年头，我要点关心AI算力，到4、5月份，因为算力标的涨得比拟多，我就轻松裁减关心度，增多了对处在相对低位的电子半导体的关心，通过这种组合的再均衡，来平滑基金净值的波动。另外一个模样是着眼行业龙头，它们的波动性显着低于小股票，可以一定进度上限度回撤。
证券时报记者：你具体如何构建组合？
刘元海：在构建组合时，我秉持的策略是，手里拿着一个，心里想着一个，眼里看着一个。心里的组合是我看好的标的，但市集不一定认同，我会谈判配一些底仓，眼里不雅察市集的变化，如果心里想的与眼里看的一致，就把仓位加上去，这么投资效能会相对比拟高。
证券时报记者：频年来你的功绩比拟好，有什么可以共享的心得？
刘元海：在作念产业趋势投资时，一定要有阶段性念念维模式，我民风把行业分为耕种周期、成长周期和锻练周期，从阅历来看，0—1的耕种周期主如果主题性投资，要买得早，并且要谈判快进快出，因为它莫得功绩，很可能跌回归，尽量不要在耕种周期一直拿着股票恭候成长周期；干预1—N的成长周期是投资相对较好的时候段，可能看到功绩开释，这时候不要挂念股价波动，如果股价跌下来就懦弱，可能会错失一些产业投资契机。到了锻练周期会比拟复杂，在A股市集景气行业一朝过了成长周期，大要率应该谈判卖出。
证券时报记者：是否不同的产业有不同的律例？
刘元海：每个产业齐有我方的律例，有不同的联系法子，比如新兴产业很进军的一个筹算是行业浸透率。咱们要把产业联系了了，把每个阶段的产业趋势抓出来，然后要点关心，比如AI，从旧年二季度到本年一季度，我一直要点关心AI算力标的，当今我轻松转向关心空间相对更大的AI诓骗标的。
“科技股投资的
关节点是拥抱AI”
软件开发证券时报记者：当今市集总体比拟低迷，你怎么看？
刘元海：我总体上偏相对乐不雅，因为A股过程3年多下降，已处在历史相对底部区域，中历久价值突显。另外，我的阅历是，只须市集指数处在相对低位，莫得显耀系统性风险，对机构来说齐可能存在投资契机。比如本年上半年，诚然A股市集处在调度中，但结构性契机还蛮多的。
我作念博士论文时，联系过股票订价与举止金融学，历史的阅历告诉咱们，作念投资需要逆东谈主性，在市集齐很悲不雅时，不要太悲不雅，在市集齐乐不雅时，要多一份严慎。
证券时报记者：你为什么看好科技投资？
刘元海：科技行业有本人的产业逻辑，比如日本迷失了20多年，科技股依然有发达较好的时候段，因为处于两轮大的科技波澜：一是上世纪90年代PC互联网时期，二是2010年到当今的出动互联时期。当今正干预东谈主工智能时期，从这个角度来看，科技股契机可能相对比拟大。另外，国度也饱读动科技产业的发展，从历史阅历来看，国度政策饱读动哪个标的，这个标的改日的发达就可能值得期待。
科技行业杀手级家具、期间的诓骗，时时有望驱动行业干预翻新大周期，从而有望催化科技股大行情，从市集角度启航，行情络续时候可能在5—10年，行情级别可能是5—10倍。上世纪90年代，个东谈主电脑诓骗加快落地，好意思股迎来科技股时期，Wind数据流露，纳斯达克指数涨幅近6倍；2009年宇宙迈入出动互联时期，2010年杀手级家具iPhone4发布，从2009—2021年，纳斯达克指数涨幅超9倍。有了这些案例，咱们时刻齐在期待科技行业杀手级家具的出现，我联系科技行业十几年了，可能在这方面明锐性相对比拟强。
证券时报记者：ChatGPT是否算杀手级期间？
刘元海：我认为，以ChatGPT期间为代表的AI东谈主工智能期间可能具有“杀手级”家具特征——期间通用性和用户秘密的平凡性，有望激动宇宙科技干预新一轮翻新大周期。AI大模子接踵在端侧落地，包括手机端、PC机端、汽车端、部分物联网开发，产业趋势越来越显着。改日科技股投资策略的关节点可能等于拥抱AI，谁的AI含量高，谁的投资契机可能就相对较大。
A股科技股的投资可能是好意思股科技股的映射山东管理系统开发，要关心外洋、很是是好意思股科技股期间的进展，以及产业趋势，再来判断A股的科技股产业趋势是否有望跟上宇宙科技翻新的产业趋势。