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管理系统开发公司 华福证券: 给以南齐电源买入评级
发布日期：2024-10-16 13:19 点击次数：190
华福证券有限包袱公司邓伟,李宜琛近期对南齐电源进行照管并发布了照管说明《铅酸蓄电板补贴+固态电板验收超预期双重刺激，毛利端捏续改善》，本说明对南齐电源给出买入评级，现时股价为12.03元。
南齐电源(300068)
投资要点：
事件：公司发布2024年半年报，公司2024H1营收57.41亿元，同比-27.27%，归母净利润1.85亿元，同比-39.49%；2024Q2单季度斥逐营收27.59亿元，同比-25.39%，归母净利润1.03亿元，同比-49.92%。
事迹拆分：1）电力储能板块：2024H1年大储收入11.62亿元，销量约2GWh，对应单价0.58元/Wh。2）工业储能：2024H1孝顺收入6.59亿元，销量约为1.5GWh，对应单价0.44元/Wh。3）铅酸电板24H1孝顺营收7.51亿元，销量为1.33GWh，对应单价0.56元/Wh。4）再生铅：24H1斥逐营收27.43亿元。
盈利智商：公司2024H1毛利率10.17%，同比加多0.37pct，主要受益于锂电产物盈利提高及再生铅业务亏欠缩减：1）锂电产物（电力储能+工业储能）：2024H1斥逐毛利率29.05%，同比加多9.14pct，主要系公司聚焦
国内上风订单，外洋占比捏续提高及旧年高价订单在本说明期进行收入阐述。2）铅酸电板：2024H1斥逐毛利率7.26%，同比减少11pct；3）再生铅：2024H1亏欠约6000万，较2024Q1亏欠7000万损失缩减。
深度布局铅酸电板，有望受益战术利好。商务部等五部门发布《鼓励电动自行车以旧换新推行决策》，黑白分明撑捏铅酸车电板，并将“高安全隐患电动自行车”判定为“使用了高安全隐患锂离子蓄电板的电动自行车”。现在铅酸蓄电板在电动自行车中占比接近80%，仍有20%锂离子电板替换空间。决策标明对老旧锂离子蓄电板电动自行车换购铅酸蓄电板自行车的破钞者，管理系统开发大概多少钱相宜加大补贴力度，铅酸电板渗入率有望进一步提高。公司现在华福证券领有铅蓄电板产能2GWh，2024H1产量达1.33GWh，同比下落25.70%，奉陪铅酸电板需求加多，公司产能欺诈率有望提高。同期公司再生铅业务国内排行前两位，为铅酸电板提供原材料供应保险。
固态电板获取打破，验收表现超预期。公司自2017年开展固态电板研制责任，并于2020年承担浙江省固态电板要点研发运筹帷幄，现在公司固态电板产物还是通过热箱、短路等安全项测试，并将于2024Q4完成神色验收，验收经过超预期。公司固态电板时刻选拔耐枝晶复合固态电解质膜改善界面粒子传输，蚁集电极里面固态电解质构筑的导锂汇注，电解液占比缩短30%，循坏寿命达2000次，能量密度超80%，主要应用于350Wh/kg高比能电板和690Ah大容量储能电板。
盈利预测与投资提倡：咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润分离为5.10/8.52/10.81亿元（上次预测10.92/13.45/17.21亿元，主要有计划到再生铅业务退税延长牵累事迹水平），CAGR45.59%。咱们觉得，公司改日将充共享受铅酸电板及大储业务放量，同期固态电板产业表现超预期，公司事迹有望放量，看守“买入”评级。
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风险教导：储能装机规模不足预期、外洋拓展速率不足预期。
最新盈利预测明细如下：
app该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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