管理系统开发 华安证券: 予以杭氧股份买入评级
华安证券股份有限公司王强峰,张帆,徒月婷近期对杭氧股份进行斟酌并发布了斟酌证明《工业气体领军企业管理系统开发，上风业务韧性清晰，模式、品类、区域多向拓展》，本证明对杭氧股份给出买入评级，面前股价为17.27元。
杭氧股份(002430)
软件开发主要不雅点：
从开垦走向运营，引颈国内空分产业
杭氧股份有限公司是国内大型空分开垦以及工业气体制造企业，公司以气体产业为中枢，以装备和工程业务为补助，栽种特种气体、新动力、工夫就业等新的业务增长点。2010-2023年公司营收CAGR为12%，归母净利润CAGR为10%。近期靠近不利市集环境，公司展现启航展韧劲，2023年度完好意思商业收入133.1亿元，同比增长4.0%；完好意思包摄于母公司通盘者的净利润12.2亿元，同比增长0.5%。2024年上半年完好意思商业收入67.3亿元，同比增长4.4%；完好意思包摄于母公司通盘者的净利润4.37亿元，同比下跌16.76%。
管谈气夯实基础，零卖业务带来事迹弹性
工业气体行业天花板高，国产厂商平坦大路。我国工业气体市集起步较晚但发展飞速，市集范围由2017年的1,211亿元增长至2021年的1,798亿元，CAGR为10%，2026年范围将达2,842亿元。工业气体通用性强，总体与经济发展匹配，我国外包比例有望进一步增长，零卖模式有望带来增量。国内气体外包市鸠合，内资占比冉冉进步，高门槛气体供应在不休冲破。
管谈气为基，模式、品类、区域多向拓展。1）扬弃2023年末公司气体投资累计制氧量已达320万Nm3/h，管谈庆幸营模式穿越周期，部分运营样式折旧期满后，毛利率或有进步空间，进一步夯实公司事迹基础。2）握续区域性膨胀，减少区域性波动影响，公司已在寰球范围内竖立八大区域，2023年新签印尼气体样式，迈出了气体产业国际化的第一步。3）公司的零卖气业务不休丰富，在完善公司品牌、渠谈等诞生的基础上，零卖气在市集景气度进步时，有望带来公司事迹弹性。4）公司坐褥的特种气体居品有珍稀气体，高纯、超高纯气体，管理系统开发资讯电子巨额气等。改日有望以特种气体四肢要紧业务板块，完好意思更多高附加值气体居品的坐褥与销售，进步气体业务合座毛利率。
1. 浦项铁人俱乐部成立于1973年，球队历史曾获得5次韩K联赛冠军，4次韩国杯冠军，2次韩国联赛杯冠军，1次亚冠联赛冠军，以及在96/97/和97/98连续获得亚冠前身亚洲俱乐部锦标赛冠军等诸多赛事荣誉。
1. 全北现代成立于1994年，共计9次赢得K联赛冠军，5次捧起韩足总杯，2次称雄亚冠。
领军空分开垦，国外布局+居品拓展运行
公司空分开垦率先地位褂讪，且份额逐年进步，2020年制氧容量口径市占率43.21%。公司空分开垦具备供应气体子公司和供应外部客户两类功能，近几年里面销售比例约20%，不仅为公司孝顺利润，更是公司气体运营产业的坚实基础。
积极拓展空分开垦国外市集，2023年全年新签开垦销售契约中外贸契约额达9.08亿元，占比14.03%，扬弃2024年7月，公司开垦已出口40多个国度，外贸订单仍是进步2023年总额。公司在深冷工夫规模的横向实践诳骗，石化开垦及氢能等不休拓展。
盈利测度、估值及投资评级
咱们测度公司2024-2026年商业收入离别为150.09/181.61/212.28亿元，归母净利润离别为11.43/14.08/15.93亿元，以面前总股本9.84亿股蓄意的摊薄EPS为1.2/1.4/1.6元。
公司面前股价对2024-2026年测度EPS的PE倍数离别为15/12/11倍，咱们收用同属“工业气体”Wind行业分类，且具备wind一致预期的关联公司四肢可比公司，研讨到公司四肢空分开垦和睦体运营的领军企业，上风居品夯实事迹基础，品类及模式上的拓展带来弹性，初次遮蔽予以“买入”评级。
风险辅导
1）要道工夫和东谈主才流失风险。2）公司气体业务理会不足预期；3）行业竞争加重；4）气体大幅价钱波动风险；5斟酌依据的信息更新不足时，未能充分响应公司最新景色的风险。
证券之星数据中心确认近三年发布的研报数据蓄意，中金公司丁健斟酌员团队对该股斟酌较为长远，近三年测度准确度均值为79.86%，其测度2024年度包摄净利润为盈利11.05亿，确认现价换算的测度PE为15.42。
最新盈利测度明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；往日90天内机构意见均价为24.91。
以上施行为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成管理系统开发，不组成投资提议。